机械-产能急剧扩张下的造纸行业发展新态势(四)

作为造纸原料的进口废纸浆和进口木浆逐年增多，使我国造纸业受国际市场浆料价格波动的影响很大，非常不利于我国造纸工业的发展。由于认识到木浆对造纸生产的重要性，为了企业的壮大和可延续发展，国内大型造纸企业正逐步投入巨额资金圈地造林，发展木浆生产，走林纸1体化的道路。原料价格变化我国造纸原材料的供应除自产木浆和草浆外拆迁无证房子怎么处理，有很大1部分是从国外进口的木浆和废纸浆，2者的价格受多种因素的影响而产生波动。2004年以来，国际纸浆价格1直处在1个比较高的水平，这加大了许多以进口纸浆作为原料的国内造纸企业的生产本钱。2005年5月以后，国际纸浆价格有所降落。由于国际浆料市场没有新的不定因素，短时间内纸浆价格将稳定在1定水平。在未来几年内，随着国内浆料生产的大范围投产，国内对木浆和废纸浆的需求将有很大的减缓，进口木浆和废纸浆价格将会逐步下滑。林纸1体化的趋势APP纸业公司浆林纸1体化模式进行得最早，公司今年3月底在海南正式投产的洋浦金海浆纸项目首期投资达102亿元，是海南省迄今最大的外商投资项目，其目标是建成亚洲最大的浆纸加工基地。该项目1997年经国家批准设立，1998年12月正式奠基，以后APP度过了亚洲金融危机带来的负面影响，两年前再次开工兴建。此次1期工程年产100万吨漂白木浆，也使其成为世界上最大的单1制浆生产线。这1项目也是APP在中国大陆投资建设的第13家特大型制浆造纸企业，将为其节省大量进口原料本钱。另外，国内大型纸业团体如泰格林纸团体、晨鸣纸业、华泰股份、美利纸业等也开始了圈地造林运动。中国加入世贸组织以后针对国外纸业产品进口发起的“第1号反倾销案”，也更加坚定了国际纸业巨头在中国大力推行“林浆纸1体化”的产业模式。两年前，商务部通过“反倾销调查”终裁，对原产韩国、日本的进口铜版纸征收为期5年、从4％到71％不等的反倾销税，去年又对新闻纸进行长达5年的反倾销保护措施。这些措施更加快了国际纸业巨头在中国的“圈地造林”步伐。在终裁结果公布不久，日本纸业巨头王子制纸就宣布投资139亿元，在南通展开浆纸1体化项目，以绕开惩罚性的关税贸易壁垒。行业深度报告请阅读最后1页评级说明和重要声明17表12：今年已投产和正在计划中的新建纸浆生产线项目名称公司产量备注海南金海浆厂APP纸业60万吨林纸1体化热磨机械浆项目寿光晨鸣25万吨为白卡纸项目提供浆料。5.2亿元广西钦州项目APP纸业60万吨林纸1体化山东日照木浆扩建April公司100万吨广东新会项目April公司100万吨木浆造纸厂亚克林业50万吨投资1.5亿元竹浆项目贵州赤天化20万吨纸浆项目山东泉林50万吨竹浆项目广西柳江纸厂20万吨广东西部项目台湾中华纸浆公司35万吨投资5亿元广西北海项目斯道拉恩索团体60⑴00万吨林纸1体化广东湛江项目芬欧汇川等公司70万吨中外合资，总投资94亿元资料来源：长江证券研究所产业集中度加大随着纸业产能的大幅度的扩大，产业结构调解步伐将不断加速。范围较小、效益较差的企业将逐步被市场淘汰。晨鸣纸业7.4亿收购ST吉纸固定资产就是造纸行业大整合环境下的典型案例。国内像晨鸣纸业这样的1些造纸企业，产品的质量和档次较高，在市场上占有优势，企业具有较好的经济效益，而且又得到国家政策的支持，有充足的融资渠道。这些企业通过对许多中小造纸企业的收购，企业范围不断扩大。中国造纸协会05年国内纸业公司中期报表显示，造纸行业利润加速向重点公司转移。以晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业、博汇纸业作为重点公司，将其05中期业绩与04年同期进行比较，收入与净利润增长分别高于行业平均13个百分点和14个百分点。另外，行业集中度提高的迹象在05年上半年进1步显现。重点公司在行业中的占比明显提高，其中收入从58.2％提高到64.2％，净利润从65.8％提高到74.1％。这表明，在行业整合加速的进程中，行业收入与净利润也开始加速向重点公司转移。配合产能增长，重点公司的净利润仍将以较快速度增长。纸产品毛利率逐步降落同1个企业生产的同1种产品，由于市场竞争日趋剧烈、原材料价格上涨等因素，产品毛利率呈降落的趋势。以晨鸣纸业为例，将2003年、2004年和2005年上半年的产品毛利率作比较，可以看出，除高级新闻纸外，书写纸、轻涂纸、铜版纸、双胶纸和箱板纸的毛利率水平基本上是显现逐年降落的趋势的。2005年下半年剩余数月造纸行业基本格局显现原材料购进价与产成品销售价同部降落的趋势，由于主要产品产能增长较快，及人民币升值落后口纸品价格的下调，我们判断产成品销售价格的下调幅度将有可能超过原材料本钱的降落，毛利水平有进1步小幅下滑的压力。行业深度报告请阅读最后1页评级说明和重要声明19纸产品向高级化和多元化发展不同纸产品的毛利率相差很大。即使是同种纸品，也有高低档之分，高级纸品的毛利率比低挡纸品的毛利率高很多。另外强拆走到国家赔偿有利吗，国内市场高级纸产品的需求缺口更大，具有更好的销售前景，因此就促使企业产品向高级化方向发展。众多造纸上市公司生产的新闻纸品档次差异明显就是最好的例子。由于纸张利用的不断扩大，纸制品市场消费向多元化发展。同时企业为了能较好地抵抗市场风险，产品结构也日趋多元化。如晨鸣纸业和华泰股份，正在不断地根据市场需求开发新的纸品种，产品种类越来越多。纸张进口量逐渐减少，部分纸品转向出口进出口状态从过去的情况来看，我国造纸行业是典型的“原料在外、市场在内”行业。2004年国内纸及纸板产量4950万吨，出口量仅125万吨，即97.5%造纸产品市场在国内。而由于国内纸张产能的扩大加大了对木浆原料的需求，每年纸浆进口量不断增加。进口纸张的品种来分析，2004年进口量较多的纸种主要是箱板纸、瓦楞原纸、涂布白纸板、铜版纸等。随着国内产能的扩大，和对1些进口纸种征收的反倾销关税，将使进口纸张特别是涂布白纸板及铜版纸的进口量大幅度减少，进口纸品将更趋高级化。纸浆进口量短时间内会有增长，但随着06年后国内众多新的纸浆生产线的投产，林纸1体化初现成效时，纸浆进口量也会逐步减少。纸品出口量增加国内纸业产能的扩大，使很多企业开始寻求开辟海外市场，以减缓国内市场竞争的压力。进入05年，国内公司的外销收入占主营业务总收入的比例大幅提高。在几大纸种中，新闻纸以华泰公司的品牌最受市场青睐，铜版纸品牌以金东纸业的品牌用量最大，大宇和晨鸣的用户也较多，其他品牌的用户相对较少。白卡纸市场中博汇和金华盛的品牌占有很大优势生活用纸纸制品作为个人直接消费品，品牌塑造相当重要，生活纸制品市场的品牌竞争也10分剧烈。金光团体APP纸业公司曝出的“云南破坏原始森林事件”就曾给其旗下的品牌带来了巨大的负面影响，并在多个地区遭受抵制拆迁土地怎么评估，致使其市场占有率大幅降落，公司销售收入遭到很大影响。 （1）（2）（3）（4）（5）信息来源：长江证券